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图片来由@视觉中国

文｜驼鹿消费进级

往年年末就传来寻觅发售的餐饮连锁知名品牌“老乡鸡”，总算在近日在上海证券买卖所发布了其发售招股书申请稿，颁布发表最后的冲刺“快餐连锁第一股”。

据招股书发布，本次打击性A股，老乡鸡拟增发新股6353亿港元，融资资产12亿人平易近币，在此中，4.75亿人平易近币用以华东地域总公司新项目，5.1亿人平易近币用以新增长餐饮业门店项目建设，2.15亿人平易近币用以数据信息信息化管理更新项目建设。

招股书还评释，2021大哥乡鸡业务收进近44亿人平易近币，同比增长27.18%，纯利润1.35亿人平易近币，同比增长28.57%，老乡鸡的贩卖市场重要汇集在本营安徽省，2021年，来历于安徽贩卖市场的收益占艾力克82.01%。

解脱安徽不易

据招股书评释，2019年至2021年，老乡鸡的主业务务收进各自为28.59亿人平易近币、34.54亿元、43.93亿人平易近币，同期比拟均有较年夜幅的提高。与此同时，2019年至2021年，老乡鸡回母净利润各自为1.59亿人平易近币、1.05亿元以及1.35亿人平易近币，创收不增利的环境显著，2021年的业务收进是2019年的1.5倍，但是纯利润层面却比2019年还低不少。

老乡鸡2003年创立，花了12年让业务收进超越10亿，然后用了2年超越20亿，又用了1年跨越30亿。开办人束从轩曾经预估，到2023年，老乡鸡将酿成一个千亿级的餐饮企业。餐饮企业的业务收进晋升只能寄托延续开实体店完成，束从轩评释，2023大哥乡鸡将完成1500家直销店整体方针。

截止到2021年底，老乡鸡有着自营门店991家、加盟代办署理门店82家，统共1073家门店。关头以自营门店的产物贩卖为主导，2021年，老乡鸡自营谋划收进42.91亿人平易近币，占收进的97.69%，加盟代办署理谋划收进0.84亿人平易近币，据有率1.9%，此外零散市场贩卖0.18亿人平易近币，据有率0.41%。

门店公道结构层面，老乡鸡一直对于焦安徽成长趋向，现阶段连锁加盟门店已经遮盖安徽本省全数都会。老乡鸡于 2017 年逐渐解脱安徽，现阶段已经扩大到了江苏省、湖北省、上海市、深圳市、北京市、浙江省等地域。

可是，从2017年解脱安徽到如今近5年时长，不管从门店总数或者是收益奉献层面，安徽还是关头贩卖市场。截止到2021年底，安徽门店673家，据有率62.72%，2020年末，安徽门店占比71.57%，2019年则为75%。

近三年，老乡鸡在迅速地迈向天下各地，要想为发售之途讲个冲动故事。

出格注重的是，老乡鸡在招股书中决心注意了原有地域贩卖市场较密集的危害性。2019年至2021年，老乡鸡在安徽贩卖市场的收益据有率各自为82.01%、79.97%、70.65%。

由于老乡鸡的出产创造工业基地仍主要是在安徽省合肥，受制于新鲜的及短保食物类的市场贩卖半经，老乡鸡虽然向安徽贩卖市场以外的地域扩大，但现阶段依然广泛存在着主业务务收进关头来自安徽地区的贩卖市场集中化危害性。

利润率层面，2019年至2021年，老乡鸡利润率各自为19.02%、17.28%、16.56%，呈显著降低趋向。老乡鸡称是原料本钱增长、人力本钱升高以及疫情风险而致。现实望来，2021年，老乡鸡华南地域以及华北地域利润率各自为-69.12%以及-44.90%，华东区的利润率为19.1%，华南地域为3.51%。对于华东以及华北地域两区利润率的主要体现，老乡鸡称缘故为新开业门店。

外省企业获利难

疫情给老乡鸡发生的产生变革。

2020年逐渐，老乡鸡全方位开启了特许谋划营业流程，发生的门店总数年夜幅度晋升。2020年，新增长13家加盟连锁店，2021年加盟店总数达82家。

2021年，老乡鸡初度使用了劳务差遣公司的用人方式，总数超数千人。依据《劳务差遣暂行划定》，用人单元运用被外派员工总数不克不及跨越其用人总数目的10%，老乡鸡也公道正当地按划定并无超越10%，反而因此1350名劳动差遣职工据有率9.11%的占比礼聘劳动差遣职工。

对于于此事，老乡鸡称，该1350名劳动差遣职工中，978人为身分企业前职工。造成缘故职工因年数比力年夜、畅通流畅性较等缘故，小我社保、小我公积金本人一部门交纳病院门诊较低。做生意议后，从公司告退，再新员工进职到差遣公司归家从业暂时性、辅助或者取代性的事情中。

专业人士以为，许多餐饮企业里，年数年夜、文化程度较低的后勤管理、服务生等，会对于交纳社保、小我公积金中本人一部门风险拿得手薪水削减而在乎，但由于专业常识水平的缺少，筛选劳动差遣再事情中的终于是少少数，一份事情中针对于许多人而言其实不易。但是对于公司而言，最直接的风险即是可以下降薪水本钱费，包括招骋、用工、学习培训等本钱费，次之凭据劳动差遣，削减五险一金中公司要承当的本钱费，别的还可以或许减低公司的用人危害性本钱费。

出格注重的是，老乡鸡还评释，为了更好地有益于劳务用工的雇用信息以及管理方式，2021今年度，老乡鸡劳务用工还变为由第三方劳务外包公司管理，转为劳务外包事情职员，入一步削减了公司的用人本钱费。

可是，老乡鸡的“爆红”则是因为开办人的员工激励工作。

“爆红”也泛起在疫情期内，束从轩在2020年元宵佳节那天晚上发布短视频，称在疫情期内的消耗有5亿人平易近币，但职工联名鞋在疫情期内没必要薪水的举动体现是“含混”，并就地手斯联名信。虽然有“卖惨”博恻隐的营销推行举动，但简直赚了一波好感度与名望。

卖惨”可以营销推行，但对于发售协助其实不年夜。

招股书评释，截止到2021年底，老乡鸡的14家全资子公司中，仅有俩家分公司增长利润，各自为“肥西老母鸡农牧业商业有限公司”以及“肥西老母鸡食物公司”，纯利润各自为0.39亿人平易近币以及1.82亿元，其他纯利润均为负。一家控股公司纯利润也是负数，与此同时无参股子公司。

而这俩家获利的公司都是在安徽，换句话说而言，老乡鸡在外省的自企业，2021年全是赔本环境。

值患上一提的是，老乡鸡在招股书中称坚韧不拔企业“月月推新”。在主业务务收进同比增长超27%的情景下，老乡鸡的研发投进同期比拟却较着下降。2019年至2021年，老乡鸡研发付出各自为719.48万余元、1428.54万元、912.88万余元。2021年研发付出占营收的占比为0.21%。仅占2020年度0.42%的一半。与此同时还小于2019年度的0.25%。

我国连锁谋划协会(CCFA)与华兴资源协同发布《2021年中国连锁餐饮行业陈述》中就提醒餐饮企业，公司在延续开实体店扩展的历程中，一般内部布局轨制建设事情能力的优先，要高过商品的不竭优化事情能力，这时候新的有怪异口感的此外知名品牌门店的产生，多是一个的风险。于是,餐饮企业在延续扩大自身门店总数的与此同时，也要对于装备展开不竭的进级以及更新，确保自身不易做到一定范畴今后没法再再次扩展。

加速相拥资产

招股书中评释，老乡鸡是一家技能专业赋予快餐连锁的天下各地连锁谋划公司。关头装备有肥西老母鸡汤、葱油鸡、香辣鸡杂、春笋蒸鸡翅、辣鲜露辣鱼、心灵鸡汤油麦菜等菜肴及其白米饭、面点、粥品、饮品等。

在招股书中，老乡鸡将同时餐饮连锁公司的麦当劳、肯德基、真工夫、老舅舅等知名品牌注意互相之间竞争者。

麦当劳、肯德基的西式快餐在中国年夜大都年夜都会均有门店。而我邦本土的新中式连锁餐饮公司现阶段具有一定的地域性，如真工夫关头座落于华南区，老舅舅关头座落于长三角地域，老乡鸡关头座落于华东区。

也许并无疫情，中国的连锁餐饮品牌仍能安于一隅。

平稳的现金流量，其实不热中于与资产触碰，甚至有公司喊出“决不发售”的鼓吹标语，但是疫情后，履历过人流量以及现金流量困境的餐饮企业，望到了本身的危害性以及资源的气力，逐渐重新思索与资金的联系关系。

老乡鸡A轮股权融资的投资人加华资源开创合伙人、老总宋向前曾经评释，快餐连锁体系软件的完成以及牌子的鼓起在今天的时期，是个可展望性很高的事儿。

争取“快餐连锁第一股”，老乡鸡的发售之途现实上算晚的了。本年初，市场的需求迈进一波发售潮，连锁加盟餐饮企业酿成先行官。杨国福麻辣烫、墟落基、老舅舅、以及府捞面等多个连锁加盟餐饮企业陆续向外发布金融市场进程。

从好几家已经发布的IPO招股书的财政报表上望，老乡鸡从获利或者门店数据信息上父其实不是最优异的，2月拟赴港上市的杨国福门店超5700好几家；同是新中式连锁加盟简餐的墟落基关头贩卖市场在川渝地区，2021年前三季度的业务收进达34.24亿人平易近币，同期的纯利润为1.63亿人平易近币，超越老乡鸡2021年整年纯利润。天下各地贩卖市场上望，刚解脱安徽不久的老乡鸡都没有较年夜的主导权，能不克不及胜利发售，还要的时间以及市場的考验。

老乡鸡申请A股上市，资源市场也要咯咯咯咯哒？

咯咯咯咯咯哒！

讲确凿，针对于本日要写的这个公司，银柿财经记者原本是想全文用“咯咯哒”来替换。终于逐日在微博上靠打啼鸣、卖装萌，就能得到近80万粉丝们。银柿财经记者也不禁自立想学习培训一下这名被老乡鸡老总束从轩称之为“忽悠事情中”的“忽悠学”妙手的精炼。

没有错，常刷微博的列位朋侪颇有可能已经经猜到了主角——老乡鸡。近日，证监会网站发布了老乡鸡招股阐明书，公司申请打点在沪股创业板上市，承销商为国元证券。

快餐连锁天下各地第一？

老乡鸡创立于2003年，当初10月，束从轩、张琼伉俪在合肥市设立了一家名鸣“肥西老母鸡”的门店，以安徽省地域种类肥西老母鸡为原质料，运营以心灵鸡汤为象征着菜肴的餐饮谋划。

2012年，肥西老母鸡展开品牌进级，更名“老乡鸡”，以自营连锁加盟的运营模式完成迅速扩展。2020年，老乡鸡打开特许谋划方法。

招股书评释，截止到2021年年底，老乡鸡在海内范围内已经有着991家自营门店，82家加盟代办署理门店。用老乡鸡官方网站患上话而言，公司已经经是“快餐连锁天下各地第一”“共计服务项目超6亿人”。

公司股权布局层面，束从轩、张琼伉俪及其二人的孩子束小龙、儿媳妇董雪、闺女束文为公司的控股股东。束小龙、董雪、束文三人利用了老乡鸡91.32%的股权，而束从轩以及张琼各自出任公司老总以及副总，未拥有公司股权，束氏年夜家族五人凭据一致举动协定书对于公司有确定决议计划权。

运营模式上，老乡鸡在合肥、淮南市根基建设了3个老母鸡养殖场，与此同时在合肥建立了中央年夜厨房，对于各类食品展开清算、激光切割、出产加工、外包装，制做成半制品加工或者制制品，由寒链运输输送到特定门店。

老乡鸡的快餐连锁服务项目包括老母鸡豢养、食物产业以及连锁谋划管理等工业链阶段，公司子公司农牧业高新科技以及寿县老乡鸡承当豢养营业流程。子公司食物类公司为中央年夜厨房，承当食物产业营业流程。母公司及各地域餐饮业子公司赋予终端装备餐饮谋划。

截止到2021年年底的1073家老乡鸡门店中，有673家座落于安徽省，除了此以外，公司在江苏省有158家门店，湖北省有130家门店。其他门店零散遍及在浙江省、河南省、上海市、深圳市及北京市。

怎么打破安徽省一隅？

2019年至2021年（昔时度），老乡鸡各自完成主业务务收进28.59亿人平易近币、34.54亿元以及43.93亿人平易近币。2020年同期比拟2019年，主业务务收进增涨20.81%，2021年同期比拟2020年增涨27.19%。

由于公司门店尽年夜大都汇集于华东区，尤为是安徽省。老乡鸡报告请示刻日内来自于安徽省贩卖市场的收益据有率自始至终处在较高质量，各自为82.01%、79.97%、70.65%。招股书也发布了原有地域贩卖市场较密集的危害性，“未来，如公司外省市场拓铺对于策无法高效执行，则将再次遭遇谋划收进详细来自安徽省地区的贩卖市场集中化危害性。”

利润率层面，报告请示刻日内公司综合毛利率各自为19.02%、17.28%、16.56%，餐饮谋划毛利率以及综合毛利率均呈降低趋向。

综合毛利率以及公司选择的同行竞争公司同庆楼（605108.SH）、广州酒家（603043.SH）等对照，也略低领域均值。

老乡鸡表述称，报告请示刻日内，公司综合毛利率小于比拟发售公司综合毛利率均值，关头缘故系公司从业快餐服务，有关产物类型、用人情势等领域泛起差异。

纯利润层面，报告请示刻日内老乡鸡各自取患上纯利润1.59亿人平易近币、1.05亿元以及1.35亿人平易近币。2020年同期比拟2019年，纯利润下降33.96%，2021年同期比拟2020年增涨28.57%。

出格注重的是，在老乡鸡招股书发布的属下公司中，仅肥西老母鸡农牧业高新科技比力有限公司（下称“农牧业高新科技”）以及肥西老母鸡食物类比力有限公司（下称“食物类公司”）俩家公司在2021年完成为了获利。

农牧业高新科技为老乡鸡国有独资子公司，食物类公司为农牧业高新科技的国有独资子公司，农牧业高新科技2021年纯利润3885.16万余元，食物类公司2021年纯利润1.82亿人平易近币。

包括湖北省、江苏省、上海市、浙江省、广东省、北京市等地的此外子公司均为赔本环境，湖北省老乡鸡餐饮业比力有限公司以及江苏省老乡鸡餐饮业比力有限公司的亏算为在此中之最，2021年吃亏均逾3800万余元。

招股书评释，农牧业高新科技关头承当豢养营业流程，食物类公司为中央年夜厨房，承当食物产业营业流程，母公司及各地域餐饮业子公司赋予终端装备餐饮谋划。

除了此以外，老乡鸡的欠债率也在报告请示刻日内延续增加。由2019年的23.41%升高到2021年的50.10%。

公司对于于此事表述称，2020年底较2019年底欠债率升高，关头缘故系公司周转资金贷款而致，2021年底较2020年底欠债率升高，关头系公司2021年履行新租赁准则造成租赁欠债晋升而致。

墟落基评释不平气

虽然老乡鸡在招股书中选用的同行竞争为同庆楼、广州酒家等，但是银柿财经记者以为，以及老乡鸡对照，极具对照性的公司应当是墟落基。2022年1月25日，墟落基递表香港买卖所，申请打点股票发售。

墟落基管理方式了“墟落基”以及“年夜米师长教师”两知名品牌，在其招股书中，墟落基称“年夜家已经晋作为中国最年夜的快餐连锁团体公司之一”。

佛若威尔沙利文效果陈述显示，墟落基“按连锁加盟饭馆所患上的收益计，咱们都是2020年中国最年夜的自营快餐连锁团体公司，据有6.8%的市场据有率，2020年的收益为RMB32亿人平易近币。按整年收进计，咱们都是我国第四年夜快餐连锁团体公司，于2020年据有0.5%的市场据有率。”

2020年，老乡鸡一共有自营门店877家，直业务务流程形成的收益为34.27亿人平易近币。老乡鸡自营门店总数略低于墟落基，墟落基自营谋划收进略低于老乡鸡。

截止到2021年9月30日，墟落基一共有1145家饭馆，关头扩散在重庆市、四川、湖北省、湖南省及上海市场。

墟落基在招股书中提供了团体旗下饭馆门店实体模子的有关数据信息，而老乡鸡并无发布相近的数据信息。

就在此中门店日均贩卖总额而言，老乡鸡2021年主业务务收进43.93亿人平易近币，一共有门店1073家，从此测算可得到2021大哥乡鸡门店日均贩卖总额约为11216元，略低墟落基截止到2021年9月30日的12116元。

墟落基2019年至2021年9月的收益分別为32.57亿人平易近币、31.61亿元以及34.24亿人平易近币，同期纯利润各自为8270.2万余元、-242.4万元与1.63亿人平易近币。

墟落基以及老乡鸡有订交的贩卖市场关头在湖北省以及上海市。墟落基招股书评释，截止到2021年9月30日，年夜米师长教师在湖北省有185家门店，上海市区有70家门店，同期年夜米师长教师在湖北省完成业务收进5.51亿人平易近币，上海市区完成业务收进1.79亿人平易近币。

截止到2021年末，老乡鸡在湖北省有17家门店，上海市区有71家门店，并无发布省区所响应的业务收进。

墟落基申请打点股票发售，所募资产的用场之一即视贩卖市场状态，方案在2022年设立90至110家墟落基饭馆及160至180家墟落基餐厅，并在2023年设立140至160家墟落基饭馆及160至180家年夜米师长教师餐厅。

墟落基饭馆在新市场拓铺层面，方案致力于生齿密度分布高、消费程度强、提多发铺潜力高的一线以及新一线都会，如姑苏市及杭州市。而年夜米师长教师饭馆将延续向一线以及新一线都会拓铺，尤为说起“上海市是人们的成长战略贩卖市场”。

老乡鸡申请打点A股发售，则方案融资12亿人平易近币，在此中4.75亿人平易近币将用以上海市区根基建设老乡鸡华东地域总公司，5.1亿人平易近币将用以新增长餐饮业门店，2.15亿人平易近币用以数据信息信息化管理更新。

新增长餐饮业门店层面，老乡鸡方案3年以内上海市区、南京市、姑苏市、深圳市、北京市、武汉市、杭州市、合肥市、芜湖市以及六安等10个焦点年夜都会设立700家自营门店。

未来，墟落基以及老乡鸡将更为当即的撞击，快餐连锁贩卖市场两年夜年夜佬谁可以走到最后，很是值患上体贴。

文中源于银柿金融