注意你的基金，指数2020年6月的调整快来了！

时间过得好快，在2020年见证了太多历史之后，也又一次迎来了指数公司的调整期。

中证指数公司和上海证券交易所的指数大多每年6月、12月调整两次，在6月1日公布了指数成分股调整方案，并且会在6月15日生效。

为了减少跟踪误差，指数基金会提前进行相应的调整，基金的调整可能会带来买入/卖出的增量资金，吸引一些量化、套利投资者关注，而对于我们普通投资者，就不羡慕这种博弈的钱了，还是看看指数的变化对自己的投资有什么影响吧。

上证50、沪深300等规模指数，以市值为导向，买入市值大的、卖出市值小的，短期看起来低卖高买成了接盘侠，但长期看却有着优胜劣汰的合理性；

消费50、医药50、科技龙头等行业指数，以市值、营收、盈利能力、研发投入等综合指标选股，从更综合的角度择优录取，但也可能导致过大幅度、无谓的调整。

一、规模指数

1）沪深300

这次沪深300共调入/调出21只股票，占指数的7%。

调入的股票是市值变大的，调出的股票是市值变小了，这显然2020年以来的行情有关。科技股、消费股等是今年的大热门，市值增长快，自然也就更可能挤入Top300，而传统的钢铁、工业股市场不看好，跌跌不休，自然也就更可能被挤出。

从调入的21只股票看，有5只来自信息技术行业（中国长城、浪潮信息、北方华创、沪电股份、环旭电子）、2只来自电信业务行业（亿联网络、闻泰科技），这些科技股都是今年的热门；有3只来自主要消费还有（顺鑫农业、今世缘、正邦科技），白酒养殖也是火的不行；另外还有3只银行股（邮储银行、渝农商行、浙商银行），刚上市也是巨无霸。

从调出的21只股票看，6只来自工业、3只来自原材料，在新经济频频乏力、疫情持续影响的情况下，传统工业公司不怎么好过，钢铁行业也延续了去年从景气周期高点下滑的趋势。

从短期看，买入热门股卖出冷门股，跟逆向投资格格不入，21只调入股的静态PE超过了54倍，而调出股的静态PE只有37倍。沪深300相关的指数基金规模大，大量的增量资金必然还会进一步推高估值，成为接盘侠是跑不了的。

但从长期来看，这种强者恒强、优胜劣汰的逻辑，却也有一定的道理，毕竟随着市场越来越有效，便宜有便宜道理，21只调出股中就有3只是亏损的，另外估值较高的，也可能是盈利突然下降被动导致的，如果基本面发生了变化，再便宜也是要调出的。

如果短期估值推得过高，最多可能是有些回撤而已，而且21只股票的调整只占了沪深300的7%，不会兴起什么大波浪，沪深300还是入门投资者的首选。

2）上证50

这次调入/调出5只股票，占上证50的10%。同沪深300一样，科技股也是大赢家.

调入的5只股票，有3只来自科技行业（用友网络、闻泰科技、汇顶科技）；而调出的5只股票，全都是传统行业，连稳稳的建设银行都被调出，足以说明市场对银行股的不待见。

二、行业指数

再看看六大行业指数，每个指数的编制规则不同，要注意成分股的调整与指数的投资逻辑是否还匹配，调入/调出成分股的成色如何。

1）中证CS消费50

消费50，是主要消费和可选消费（剔除汽车、传媒）行业的龙头股，从市值、营收规模和ROE、毛利率盈利能力来选股，并优先考虑了子行业的分布。

消费行业比较稳定，高端白酒、白色家电等龙头股会长期占据Top10席位，主要的变化是养殖等周期性比较强的股票，以及其他细分领域的小龙头。

这次共调入/调出12只股票，占指数的24%，相比上次的调整（7只）有所提高。

在调入股中，有宋城演艺、涪陵榨菜、珀莱雅、中炬高新等个人较喜欢的公司，另外的温氏股份和牧原股份是养殖业务，由于规模较大，很可能会进入指数的Top10；在调出股中，也没太多中意的个股。

从估值上看，调入股的平均PE为32.23,调出股的平均PE是23.28，这也反映了市场的偏向。

从指数调整看，这次调入的温氏股份、中炬高新是半年前的调出股，而这次调出的华宝股份、立华股份、美克家居则是半年前的调入股，这也是以半年为周期、多指标选股容易看到的。

总的来说，这次的调整对消费50是利好，特别是一些优质消费股的调入，但值得注意的地方是这次的调整比例还是大了些，另外养殖行业的周期性以后能否降低也会影响到权重股分布，毕竟温氏和牧原的规模都很大，长期在指数边缘徘徊太折腾。

2）中证医药50

中证医药50，也是从市值、营收、ROE、毛利率四个指标选股，并且划分到7个子行业。

这次共调入/调出9只股票，占指数的18%，调整幅度还可以接受。

医药卫生行业过去1年都涨上了天，对调入、调出股个人也没什么了解，可能要看下通策医疗、东阿阿胶的调出。

总的来说，因为医药行业的特殊性，也可以选择主动型基金，而对医药50来说，只关心调样周转率和ETF的规模做个后备参考就行。

3）中概互联50

中概互联50，这次调出5只股票，调入8只股票。

在调入股中，阿里健康、平安好医生、有道、金融壹账通都受益于疫情，长远也有广阔的发展空间；在调出股中，并没有值得留恋的。

总的来说，中概互联指数被Top10垄断，指数的调整影响并不大，但这次一些优质个股的调入，长远还是利好的。

4）科技龙头

科技龙头指数，是从信息技术、电信、生物科技等领域选取规模大、市占率高、成长能力强、研发投入高的50只龙头股，并且经过了稳定性筛选、规模筛选和成长筛选三道门槛。

从规则上看起来很美，但之前特别关注的问题是调样周转率高、强周期消费电子股多、估值极高。

这次指数共调入/调出16只股票，占指数的32%，比上一次14只的调整幅度更大。

显然，具体的个股调整不必多说，指数调整幅度大的问题依然存在，而且像华工科技科技、欧菲光、视源股份三只调出股，正是半年前的调入股；而浪潮信息、中际旭创这两只调入股，正是半年前的调出股。

这种大幅度的调整，跟我们平常的股票投资完全不同，如果不能低买高卖赚到差价或者牛市到来估值进一步提高的话，就是浪费手续费的瞎折腾。

5）中证银行

中证银行，这次调入四只，邮储银行、渝农商行、浙商银行和苏州银行，没有任何调出。邮储银行总市值大，但流通市值小，应该对指数影响不大。

6）保险主题

保险股数量较少，这个指数的调整主要是相关主题股，特别是一些股权、业务相关的上市公司。

这次共调入/调出4只股票，总的来说，指数的核心保险股一直稳定，而相关主题股的调整却是瞎折腾，并不具备长期投资价值。

以往调整

2019年底行业指数调整跟踪

2019年底沪深300、红利指数调整跟踪

风险提示：此文只是本人的投资笔记，不构成任何的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

公众号：老宋随想

2020.6