财务报表分析：偿债能力（七）

企业在经营发展的过程中，为了扩大规模，会动用财务杠杆——举债，实现规模的成倍扩张。合理的债务水平，可以有效的增加企业市场份额、提高竞争能力、强化有利的市场地位。借钱，不是坏事、也不是企业危机的特征，还钱能力需要定期评估，确保企业资金链的健康。

偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，根据时间期限的不同，分为短期债务和长期债务，一年内到期的债务为短期债务，短期债务直接影响企业当年的现金流。长于一年的为长期债务。

涉及到的财务科目主要有：现金及有价证券、流动资产、流动负债、速动资产、总资产、总负债、所有者权益、利润总额、利息费用

一、短期偿债能力

判断企业短期偿债能力的指标有：

1.流动比率=流动资产÷流动负债

（流动资产，是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，主要包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款和存货等。流动负债，也叫短期负债，是指将在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务，包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付股利、应交税金、其他暂收应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。）

2.速动比率=速动资产÷流动负债

（速动资产是指流动资产中可以立即变现的那部分资产，如现金，有价证券，应收账款。）

3.现金比率=现金类资产÷流动负债

（现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券）

在经过大量企业研究后，对于三个比率值是多少才算健康，市场给出的一般标准是流动比率为2，速动比率为1，现金比率为0.3，此时即不会造成企业资产的浪费，也可以保证企业可靠的偿债能力。

本文建议，在实际的分析使用中，更多的使用动态分析，即纵向比较企业近三年的比率变化，来看企业的偿债能力是在变差还是在好转。绝对的比值做个参考即可，避免犯教条主义的错误。

表1 流动资产、流动负债表

表1中，2018-2020年的流动资产分别为195475万元、196733万元、180002万元，速动资产分别为103941万元、150686万元、144787万元，现金类资产分别为81199万元、126673万元、120484万元，流动负债分别为95136万元、108915万元、103202万元。

进一步计算，有：

表2 比率表

从表2可以看出，流动比率、速动比率都维持通用水平线上下，现金比率略高，所以，该企业短期偿债能力较强，但资金利用率较低，有一定的资金浪费，资金使用效率有待改善。

从纵向变化来看，流动比率逐年降低、速动比率和现金比率在逐年增加；按复合年均增长率，现金比率的增加幅度大于速动比率。所以，近三年，企业的存货在逐年降低，现金类资产在持续增加。可以判断，该企业的经营规模有缩减的迹象，这一点在盈利能力和经营能力中已经得到印证，详情可点击链接查看：财务报表分析：盈利能力（五）、财务报表分析：经营能力（六）

偿债能力的分析，一方面判断企业的是否具备还款能力，另一方面也要判断是否有潜在的偿债风险。潜在的偿债风险，主要通过债务结构来窥见一二。

从表1中，短期借款近三年均无，即无金融类负债（有息负债）。所以，该企业的短期负债主要由经营性负债组成，即挤占上下游的货款。经营性负债的风险比金融类负债的风险要低，可协商的余地较大。

综合来看，该企业短期偿债能力强，债务结构良好，短期内不存在潜在的偿债风险。

二、长期偿债能力

判断企业长期偿债能力的指标有：

1. 资产负债率=(负债总额/资产总额)×100%

2. 股东权益比率=股东权益/资产总额×100%

3. 权益乘数=资产平均总额÷所有者权益

4. 利息保障倍数=息税前利润÷利息费用

（息税前利润=利润总额+利息费用）

5. 产权比率=负债总额/股东权益

（该指标反映了债权资本和股权资本的相对比率关系）

6. 偿债保障比率=负债总额/经营活动现金净流量

表3 长期偿债科目表表4 比率表

结合表3、表4，产权比率在0.5左右、资产负债率在40%以内，表明股东权益足以覆盖长期债务，总体债务水平处于可控范围之内。债权人风险不大。

利息保障倍数的逐年走低，主要是利润总额的持续下降，这也侧面反映了该企业经营能力和盈利能力的下降。

进一步翻看报表，该企业无长期借款（有息负债），还款压力较轻。

综合，总体债务水平处于可控区间，长期偿债能力正常，但经营能力和盈利能力的下降值得警惕，首先会有损股东权益，持续恶化会增加偿债风险。

小结

本文中案例企业的偿债能力较强，短期不存在债务被动违约风险，但不可否认的事实是，经营能力和盈利能力在变弱，如无改善，将会增加偿债风险。

举债的目的是为了公司经营与获利，所以偿债能力的判断，在评判风险水平之外，还要与经营和盈利成果相联系，经营和盈利作为先导条件，将会提前反映，二者向好或向坏的转变，将会随着时间的推移逐渐传导到偿债能力这边。所以，举债的效果，会通过经营和盈利反映，经营和盈利的效果，会通过偿债能力反映，三者结合看待。

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